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7月28日，日本央行召開(kāi)金融政策決定會(huì)議。會(huì)議經(jīng)表決決定，采取靈活的收益率曲線控制（YCC）措施，維持長(zhǎng)期利率控制目標(biāo)±0.5%的水平不變，根據(jù)市場(chǎng)動(dòng)向，最多允許放寬至±1%。包括日本央行行長(zhǎng)植田和男及兩名副總裁在內(nèi)的9名政策委員中有8人贊成。民間企業(yè)出身的審議委員中村豐明反對(duì)，理由是認(rèn)為應(yīng)在確認(rèn)企業(yè)盈利能力提高的情況下進(jìn)行調(diào)整。

決定公布后一度造成日本股市和匯率市場(chǎng)震動(dòng)。首先是股市暴跌，東京股市的日經(jīng)平均股價(jià)跌幅一度超過(guò)800日元，創(chuàng)下今年紀(jì)錄，最終比前日下跌131日元收盤(pán)。其次是日元匯率波動(dòng)，決定出臺(tái)后，東京外匯市場(chǎng)上拋售日元買(mǎi)入美元的動(dòng)向增強(qiáng)，日元匯率跌至1美元兌141日元水平，隨后又反彈至1美元兌138.7日元水平。國(guó)債收益率也應(yīng)聲上漲，10年期日本國(guó)債收益率一度達(dá)到0.575%，創(chuàng)下2014年9月以來(lái)的最高水平。

日本央行認(rèn)為貨幣寬松政策仍將持續(xù)。在會(huì)后舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，植田和男表示，從此次消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的上漲率預(yù)測(cè)情況看，距離2%的通脹目標(biāo)仍有差距。鑒于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和物價(jià)的極高不確定性，仍有必要堅(jiān)持實(shí)施貨幣寬松政策。此次調(diào)整收益率曲線控制，正是通過(guò)靈活手段提高貨幣寬松政策的可持續(xù)性，從而提高達(dá)成2%穩(wěn)定通脹目標(biāo)的措施。如果今后出現(xiàn)利率超過(guò)0.5%的情況，將根據(jù)長(zhǎng)期利率水平和變化速度進(jìn)行靈活應(yīng)對(duì)。

日本官房長(zhǎng)官松野博一接受記者采訪時(shí)表示，此舉將提高貨幣寬松政策的持續(xù)性，希望日本央行繼續(xù)與政府保持密切合作，為實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的物價(jià)目標(biāo)，適當(dāng)?shù)貙?shí)施金融政策。日本財(cái)務(wù)大臣鈴木俊一則對(duì)記者稱(chēng)：“靈活運(yùn)用收益率控制曲線將有利于貨幣寬松政策的持續(xù)性?！?

事實(shí)上，日本央行從2016年9月起就啟動(dòng)了將長(zhǎng)期利率引導(dǎo)至0%左右的長(zhǎng)短利率操作——收益率曲線控制（YCC）措施。此后7年間，日本央行數(shù)次上調(diào)長(zhǎng)期利率控制目標(biāo)。2018年7月，日本央行將長(zhǎng)期利率控制目標(biāo)上調(diào)至±0.2%水平，2021年3月再次上調(diào)至±0.25%的目標(biāo)區(qū)間。去年12月，受美聯(lián)儲(chǔ)加息影響，日元貶值壓力增大，日本央行將長(zhǎng)期利率控制目標(biāo)從±0.25%大幅提高到±0.5%水平。此次將長(zhǎng)期利率控制目標(biāo)設(shè)定為±0.5%，根據(jù)市場(chǎng)動(dòng)向可以允許放寬至±1%區(qū)間，實(shí)際上可視作是迄今以來(lái)最大幅度的調(diào)整。

有專(zhuān)家分析認(rèn)為，此前，日本央行實(shí)施無(wú)限制購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的“限價(jià)操作”，只要長(zhǎng)期利率超過(guò)控制目標(biāo)，就會(huì)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)大量國(guó)債來(lái)控制長(zhǎng)期利率，導(dǎo)致出現(xiàn)日本央行持有的國(guó)債比例超過(guò)50%的異常狀態(tài)，造成了市場(chǎng)的調(diào)節(jié)功能下降和債券市場(chǎng)的扭曲。今后，當(dāng)利率水平在0.5%至1.0%之間時(shí)，日本央行會(huì)根據(jù)需要購(gòu)買(mǎi)國(guó)債；只有長(zhǎng)期利率因投機(jī)而急劇變動(dòng)，利率水平超過(guò)1.0%時(shí)，日本央行才會(huì)大量購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，抑制利率上升。此外，還有分析人士認(rèn)為，此前在歐美中央銀行不斷提高利率的情況下，日本維持超寬松貨幣政策，與歐美國(guó)家利息差不斷擴(kuò)大，日元貶值趨勢(shì)顯著，對(duì)依賴(lài)進(jìn)口的日本經(jīng)濟(jì)造成了負(fù)面影響。在此次決定中，也包括了通過(guò)調(diào)整長(zhǎng)期利率迎合歐美央行加息步伐來(lái)減輕日元貶值副作用的考慮。

此外，植田和男還表示，之所以在此時(shí)間點(diǎn)決定采取靈活性措施，是因?yàn)樵诒敬喂嫉摹段飪r(jià)展望報(bào)告》中大幅上調(diào)了對(duì)2023年度物價(jià)的預(yù)測(cè)，通脹率與預(yù)期相比有所上升。在今后通貨膨脹預(yù)期上升、長(zhǎng)期利率上升時(shí)，政府將不會(huì)采取強(qiáng)行壓制措施，而是充分考慮市場(chǎng)機(jī)制，在一定程度上允許利率上升。此次物價(jià)形勢(shì)預(yù)測(cè)中，除生鮮食品以外的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(核心CPI)在2023年度由1.8%上調(diào)至2.5%，在2024年度由2.0%下調(diào)至1.9%。事實(shí)上，日本去除生鮮食品的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)在6月同比上漲3.3%，環(huán)比上漲0.1%，已經(jīng)連續(xù)第15個(gè)月超過(guò)日本央行的通脹目標(biāo)。然而植田和男表示，進(jìn)口價(jià)格高漲導(dǎo)致成本增加是其主要原因，一旦進(jìn)口商品的價(jià)格穩(wěn)定，漲幅就可能會(huì)下跌。日本政府并不認(rèn)為當(dāng)前已經(jīng)完全擺脫了通貨緊縮，仍希望進(jìn)一步推動(dòng)工資上漲以達(dá)成穩(wěn)定通脹率的目標(biāo)。

有分析人士認(rèn)為，此次YCC政策調(diào)整引發(fā)長(zhǎng)期利率上升，可能會(huì)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的企業(yè)貸款和個(gè)人住房貸款利率造成拉升效應(yīng)，從而影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)和家庭生活，將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成一定程度的負(fù)面影響。有日本企業(yè)界人士表示，在原材料持續(xù)高漲的情況下，貸款成本上漲會(huì)加劇企業(yè)運(yùn)營(yíng)壓力，中小企業(yè)投資設(shè)備將受到影響，希望通過(guò)政策予以彌補(bǔ)。但也有人認(rèn)為，如果此次政策能夠修正日元貶值，從而抑制進(jìn)口原材料和能源價(jià)格上漲，中小企業(yè)也會(huì)從中受益。從普通居民家庭角度看，住房貸款固定利率的上漲，對(duì)家庭的影響可能會(huì)更大。有購(gòu)置不動(dòng)產(chǎn)不久的民眾接受日本媒體采訪時(shí)表示，看了利率上漲的新聞，對(duì)于今后房貸支付的前景有些擔(dān)心。

日本經(jīng)濟(jì)界有專(zhuān)家認(rèn)為，YCC政策作為日本央行為落實(shí)“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”實(shí)施大規(guī)模貨幣寬松政策的工具之一，由于其設(shè)計(jì)上的結(jié)構(gòu)性缺陷，可能在日本央行退出貨幣寬松政策時(shí)最先遭到放棄。此次政策調(diào)整后，YCC政策已經(jīng)向著“有名無(wú)實(shí)”的方向發(fā)展，雖然植田和男強(qiáng)調(diào)這并非“邁向貨幣政策正?；膭?dòng)向”，但客觀上已經(jīng)在為日本退出貨幣寬松政策創(chuàng)造條件?？梢哉f(shuō)，日本央行正在努力維持貨幣政策調(diào)整節(jié)奏和對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響間的微妙平衡，然而當(dāng)前顯然還未達(dá)到能夠“一蹴而就”的時(shí)機(jī)，“切香腸式”政策調(diào)整的實(shí)際效果仍待觀察。

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